美股与美债收益率相关性跌至1999年以来最低， ， ，格林斯潘难题重现？？？？？？ —— 凭证嘉信理财战略师Kevin Gordon分享的数据， ， ，标普500指数与美国国债收益率之间的转动30日相关性已降至1999年以来的最低水平， ， ，这一有数信号引发市场关注。。。。
数据显示， ， ，标普500指数与10年期美债收益率的30日转动相关系数已滑入负值区域， ， ，意味着两者在目今泛起反向走势， ， ，收益率攀升的同时股市承压。。。。
这种情形在已往25年间较为有数， ， ，上一次泛起类似水平的负相关性正是在1999年互联网泡沫破灭前夕。。。。
通常情形下， ， ，在经济稳健增添阶段， ， ，收益率与股价呈正相关：收益率上升反应增添预期向好， ， ，股市随之走高。。。。
而目今两者的背离走势， ， ，更类似于因通胀或钱币政策收紧引发的“避险模式”， ， ，投资者因担心高收益率压制估值而抛售股票。。。。市场情形与1999年的相似性不但体现在相关性指标上。。。。
摩根士丹利MUFG证券的剖析显示， ， ，目今市场的因子结构与互联网泡沫时期高度吻合：价值因子跑输、动量因子大幅跑赢、低波动与小市值因子走弱， ， ，这三大特征在1990年月末也曾同时泛起。。。。
然而， ， ，也有研究指出， ， ，目今保存要害差别。。。。剖析师Javier Estrada的研究批注， ， ，1999年标普500指数在随后十年仅实现0.1%的年化现实回报率。。。。
目今市场的估值水平虽高， ， ，但远未抵达互联网泡沫时期的极端水平， ， ，这意味着调解幅度虽可能泛起， ， ，但未必会复刻昔时的崩盘幅度和一连时间。。。。
关于投资者而言， ， ，股债负相关性的重现意味着古板60/40投资组合的避险效果正面临磨练。。。。当债券收益率上升无法被股票下跌对冲时， ， ，组合波动可能加剧。。。。
建议投资者关注估值水平， ， ，阻止简朴线性外推近期回报， ， ，并思量增添多资产设置以疏散危害。。。。
? 各人怎么看
战略师：默沙东肺癌联合疗法III期研究乐成， ， ，肿瘤希望危害降低65%|默沙东于5月21日宣布， ， ，其与科伦博泰相助开发的抗体偶联药物sacituzumab tirumotecan联合Keytruda， ， ，在治疗非小细胞肺癌的III期研究中取得起劲效果。。。。受此新闻提振， ， ，默沙东股价当日上涨逾3%。。。。|研究数据显示， ， ，与Keytruda单药治疗相比， ， ，sac-TMT联合疗法可将患者的疾病希望或殒命危害显著降低65%。。。。联合治疗组的客观缓解率达70.2%， ， ，而Keytruda单药组为42%。。。。在总生涯期方面， ， ，联合计划也泛起出获益趋势。。。。|该研究是一项在中国开展的随机、开放标签、多中心III期临床试验， ， ，共纳入413例既往未经治疗的PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌患者。。。。研究抵达了无希望生涯期的主要终点， ， ，这是全球首个在肺癌一线治疗中取得乐成的ADC联合免疫疗法III期研究。。。。|sac-TMT是一款靶向TROP2的新型ADC药物， ， ，由科伦博泰发明并授权给默沙东在全球规模内配合开发。。。。现在该联合疗法已在中国提交上市申请并获优先审评资格， ， ，详细数据将在2026年ASCO年会上宣布。。。。 (?601)
潜水员：巴克莱：若美元一连走强 亚洲外汇储备可能下降6700亿美元|剖析师Mitul Kotecha和Audrey Ong在一份研报中写道， ， ，受影响最大的钱币将是印度卢比、印尼盾、菲律宾比索和马来西亚林吉特。。。。 (?340)
元勋：新闻人士：印度央行不支持通过加息来捍卫卢比， ， ，将通胀管控列为优先事项|三位新闻人士称， ， ，印度央行并不以为加息是守卫承压卢比的最优手段， ， ，该态度与市场预期相悖， ， ，也批注借贷本钱政策将以通胀而非汇率为焦点依据。。。。熟知印度央行思绪的知情人士体现， ， ，该行仍持有尚未动用的调控工具。。。。媒体此前披露， ， ，相关行动包括推出印侨美元存款妄想、调解债券投资者相关税收等。。。。一名新闻人士增补， ， ，所有备选计划均在考量规模内， ， ，且央行正与政府协同研判。。。。其体现， ， ，央行暂无迫切加息的须要性。。。。 (?817)