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牛人：全文|快手Q1业绩会实录：继续投资可灵AI 加大股东回报|快手宣布2026年第一季度业绩。
。财报显示
，，，，2026年第一季度
，，，，快手总营业收入抵达337亿元
，，，，包括线上营销效劳和以电商为主的其他效劳在内的焦点商业收入同比增添10.7%。
。2026年第一季度
，，，，快手经调解净利润抵达34亿元。
。|财报宣布后
，，，，快手科技联合首创人、董事长、CEO程一笑
，，，，CFO金秉等高管出席了随后举行的财报电话聚会
，，，，解读财报要点
，，，，并回覆剖析师提问。
。|瑞银集团剖析师Kenneth Fong：谢谢治理层接受我的提问。
。恭喜一个很是稳健的业绩
，，，，以及肯定很是迅猛的生长。
。我有一个问题是关于可灵 AI 的
，，，，我们看到 26 年一季度的商业化的生长也是很是超预期
，，，，我想问一下
，，，，就是主要收入增添的驱动是什么呢？？？？以及可灵现在主要的应用场景主要是什么？？？？应该怎样展望视频天生大模子的未来的应用的远景？？？？谢谢。
。|程一笑：2026 年第一季度
，，，，可灵 AI 的营业收入凌驾了 6.5 亿元
，，，，同比增添超了 300%。
。2026 年 3 月
，，，，可灵 AI 的年化收入运行率 ARR 靠近了 5 亿美金。
。若是各人有印象
，，，，去年 3 月可灵 ARR 是 1 亿美金
，，，，以是 ARR 在一年内增添了近 4 倍。
。|可灵营业收入的高速增添源于 b 端企业客户的 API 挪用收入和 p 端付用度户订阅收入的双轮驱动
，，，，无论是用户数照旧月均付费金额均实现了很是高速的增添。
。从留存上来看
，，，，b 端企业客户和 p 端付用度户均坚持了较好的留存趋势
，，，，体现了可灵在效劳于专业创作场景的手艺和产品能力获得了极强的用户使用粘性
，，，，为可灵收入的恒久可一连增添提供了包管。
。|现在的应用场景主要包括广告营销、影视、短剧和游戏等专业创作的场景。
。在广告营销场景
，，，，可灵可以加入到广告视觉创作的全链路中
，，，，包括在前期快速爆发靠近制品的 Demo
，，，，将创意直接可视化
，，，，并指导最终拍摄
，，，，可灵的模子能力能够做到在差别的场景与视角下
，，，，广告人物和产品均坚持高度的一致性和稳固性
，，，，为广告主确定广告调性提供视觉支持。
。|在影视短剧场景
，，，，可灵能够深度介入全流程制作
，，，，从剧本拆解、角色与场景看法图设定、智能分镜及最终成片实现高度自动化创作
，，，，大幅压缩制作周期和本钱。
。今年 4 月初全网爆火
，，，，播放量破亿的 AI 短片《纸手机》
，，，，就是两位非专业影戏创作者通过三天使用可灵制作完成的
，，，，创作者用可灵实现了从分镜到成片险些所有的画面天生。
。|在游戏制作场景
，，，，可灵可以在立项辅助将看法原画举行动态预演
，，，，帮特效师节约大宗制作动态气氛版的时间
，，，，同时也能交付后期制作的规模渲染、剧情演出和历程动画等。
。|展望视频天生大模子未来的应用远景
，，，，我们在今年上半年看到 AI 短剧很是唬；；；；鸨
，，，，AI 手艺使得短剧行业的供应增添了数十倍
，，，，我们也有理由相信
，，，，随着视频天生大模子能力的一直突破
，，，，包括影戏在内的专业生产内容供应也有望迎来爆发。
。|届时
，，，，不但会有更多高质量的专业生产内容供应
，，，，也可能会在内容中融入更多个性化与互动元素
，，，，好比将用户自己的形象气概带入其中。
。这种极致的个性化内容消耗将彻底改变关于内容的关系
，，，，可灵也将在这样的配景下迎来商业化潜力的爆发。
。总之
，，，，我们对可灵及所在的 AI 视频天生赛道充满信心
，，，，也坚定的一连可灵在算力和人才上的投入。
。|高盛集团剖析师Lincoln Kong：谢谢治理层接受我的提问
，，，，我想问
，，，，就除了可灵 AI 以外
，，，，这个季度咱们公司在其他的 AI 方面的希望尚有哪些？？？？尤其是好比像 agent 这等方面？？？？|程一笑：谢谢你的问题。
。2026 年第一季度
，，，，公司继续深化 AI 战略
，，，，除了可灵 AI 继续坚持手艺、产品和商业化变现的全球领先之外
，，，，我们在使用 AI 手艺赋能商业生态和组织提效方面也取得了不错的希望。
。今年年头
，，，，包括 Opencloud 在内的 AI 智能体引起了各人的普遍关注。
。我在这里也重点解说一下 AI 智能体在各个场景的希望。
。|在电商营销效劳场景
，，，，我们推出了笼罩兴趣推理、创意生产、产品筛选和营销出价决议等环节的全流程 agent。
。在用户兴趣推理环节
，，，，我们通过 AI 深条理推荐
，，，，将用户在平台上的行为举行汇总
，，，，并形成模子可明确的语言。
。横向拓宽用户兴趣明确的广度
，，，，同时结适用户的行为序列
，，，，挖掘用户消耗的深度。
。|在创意和选品环节
，，，，借助 agent 可以帮商家筛选出更具有爆款潜质的素材和商品
，，，，在流量分派上给予更多曝光时机
，，，，提升素材广告投放的 ARPU。
。在出价决议推理环节
，，，，agent 可以综合历史数据
，，，，当天流量趋势
，，，，差别场域的流量定价
，，，，来展望怎么出价才华让广告投放稳固且高效
，，，，在包管商家全天 ROI 本钱告竣的基础上获得最大化的营销投放规模。
。|针对生涯效劳营业场景
，，，，我们为客户推出了人群搜索 agent、深度转化 agent 和销售 agent。
。人群探索 agent 能够借助大模子的能力
，，，，实现关于线索类商品效劳信息的深刻明确
，，，，同时基于用户在平台的行为推理其潜在需求
，，，，提升了客户营销素材投放的转化率和本钱稳固性。
。深度转化 agent 可以通过大模子的长文本明确能力
，，，，实现对用户意图的准确明确
，，，，并让模子围绕深度转化目的举行优化
，，，，提升线索转化效率。
。而搜索销售 agent 能够连系商家知识库和新行业知识库
，，，，让其能够像专业的客服一样回覆客户的问题
，，，，知足多轮对话需求
，，，，甚至实现全流程托管。
。|在组织赋能方面
，，，，由 CodeFlicker 升级而来的 MyFlicker 已成为快手员工的 AI 事情同伴。
。MyFlicker 接入了多种行业内领先的大模子。
。具备自动响应、推力与妄想影象等通用 agent 的焦点能力
，，，，并可以通过 skill 挪用工具或笔直 agent 完成种种重大事情使命。
。接下来
，，，，我们将一连推动 AI 能力渗透到员工的一样平常事情场景
，，，，提升员工的事情体验。
。|杰富瑞剖析师Thomas Chong：晚上好
，，，，谢谢治理层先容我的提问。
。我们看到去年四序度公司完成了电商与商业化流量的融合
，，，，讨教在融合后
，，，，在 26 年一季度我们看到了哪些效果？？？？这将怎样影响到我们整年电商钱币化的趋势？？？？|程一笑：电商和商业化流量的融合机制
，，，，焦点是为了提升电商和电商广告分发的定向性。
。详细来说
，，，，一是投流
，，，，资助商家放大在电商的流量
，，，，获取优势。
。二是谋划好高 GPM
，，，，商家也能在商业化流量中拿到更多的曝光。
。|流量融合落地后
，，，，我们看到全域电商流量在涨
，，，，买家在涨
，，，，商家也在涨。
。2026 年第一季度
，，，，电商商业化流量仍然坚持了高单位数的增添。
。有用的营销投放一直引发和触发电商买家的兴趣
，，，，发动电商营销撬动的月度活跃买家数同比增添凌驾了 20%
，，，，同时
，，，，动销投入商家数泛起同比近七成的高增添趋势。
。|流量融合机制对品牌商家放大了杠杆撬行动用
，，，，资助商家实现了谋划规模的突破
，，，，商家结构也更为康健。
。前面也提到了去年我们推出了乘风妄想项目
，，，，在今年聚焦品牌引入
，，，，且流量融合机制助力下一季度品牌商家全域 GMV 同比增速超了 25%
，，，，其中“乘风妄想”项目品牌的广告消耗同比增添了 42%。
。|在宏观消耗没有显著改善以及合规政策带来的平台
，，，，部分商家谋划效率短期下降的大配景下
，，，，我们会一连深化全端推广、托管等智能化投放的手艺能力连系流量融合机制的进一步落地
，，，，聚焦资源
，，，，引入优质商品和内容供应
，，，，对在平台有长效谋划能力和意愿的品牌和均型平衡型商家一连给予流量帮助
，，，，只管短期对电商营业综合钱币化率的增添带来一定影响
，，，，但我们以为这是平台提升商家生态的契机
，，，，恒久来看
，，，，相信这关于商家生态的结构性调解会为未来更康健、可一连生长的电商商业生态打好基础。
。|美银剖析师Miranda Zhuang：晚上好
，，，，谢谢治理层接受我的提问
，，，，然后恭喜亮眼的业绩。
。我想讨教一下
，，，，就是由于我们最近看到 AI 漫剧增速飞快
，，，，那讨教治理层怎么看背后的焦点驱动因素？？？？那我们应该怎样思索未来增添的一连性呢？？？？谢谢。
。|程一笑：你的问题通过各人所看到的
，，，，近期快手 AI 漫剧营业与行业一样迎来了爆发式的增添。
。26 年的第一季度
，，，，快手 AI 漫剧的营销消耗同比增添凌驾了 100 倍
，，，，环比增添凌驾了 150%。
。阻止 3 月尾
，，，，快手平台上的 AI 漫剧单日线上营销消耗峰值已突破了 2000 万人民币
，，，，这背后的焦点驱动力在于 AI
，，，，显著降低了短剧生产本钱
，，，，推动供应快速扩张
，，，，进而发动了用户消耗和投流需求的释放。
。|从供应端看
，，，，AI 显著降低了漫剧的制作本钱和创作门槛
，，，，AI 已经可以笼罩角色设计、分镜、特效、配音和后期剪辑等多个环节
，，，，不需要演员园地和拍摄装备
，，，，制作周期也显着缩短
，，，，3~4 周即可完成。
。果真资料显示
，，，，AI 漫剧的单部本钱 8~15 万元
，，，，较真人短剧下降了 70% 左右
，，，，这使得更多创作者和机构能够进入这个赛道
，，，，发动内容供应的规模扩张。
。三方数据显示
，，，，2026 年 3 月单月 AI 漫剧上线量约 4.7 万部
，，，，逾越短剧 2025 年整年上线量 3.3 万部。
。2026 年第一季度快手平台的日均投流漫剧数目环比增添了 215%
，，，，供应规模的扩大推动了 AI 漫剧消耗的增添。
。|第二
，，，，从需求端看
，，，，AI 漫剧不但能承接部分短剧用户的内容消耗需求
，，，，还实现了短剧用户的破圈。
。尤其在玄幻、仙侠、科幻等题材上
，，，，AI 漫剧通过突破真人拍摄本钱和制作条件的限制
，，，，知足越发多元的内容消耗需求。
。|在行业趋势之外
，，，，快手 AI 漫剧增添较快
，，，，也清静台的资源投入亲近相关。
。首先
，，，，早在 2025 年
，，，，我们就最先关注并投入 AI 漫剧赛道。
。提供了一级流量帮助和现金激励
，，，，在内容供应建设和商业化系统上都做了前瞻性结构。
。围绕供应侧
，，，，我们一连运营漫剧生态
，，，，吸引更多创作者加入内容生产
，，，，并拓展更多中小漫剧事情室。
。别的
，，，，我们也在推动小说版权和漫改资源的笼络
，，，，资助优质 IP 更快转化为优质漫剧内容。
。与此同时
，，，，我们成熟的内容消耗和商业化链路也能够承接好 AI 漫剧内容供应
，，，，资助优质内容更高效地完因素发和商业化扩大。
。|展望未来关于 AI 漫剧增添的一连性。
。我们对其在中期实现稳健增添增添持乐观态度。
。第三方数据展望
，，，，2026 年海内漫剧市场规模有望突破 300 亿元
，，，，并在 2030 年凌驾 850 亿元。
。关于快手来说
，，，，我们兼具昌盛的用户生态、领先的智力天生模子
，，，，以及成熟的内容分发和商业化能力
，，，，因此
，，，，我们有信心通过内容与手艺的深度整合
，，，，推动平台 AI 漫剧实现一连的增添。
。|中金剖析师Xueqing Zhang：谢谢治理层接受我提问
，，，，我的问题是关于财务的。
。想讨教公司的现金流治理政策是怎么样的？？？？在资源开支和股东回报上未来的妄想怎样？？？？这是否会对公司的现金流状态造成影响？？？？谢谢。
。|金秉：好的
，，，，谢谢你的问题。
。公司一直坚持着审慎的资金治理战略
，，，，在思量清静性和流动性的条件下
，，，，最大限度提高资金的治理效率。
。公司预计今年的资源开支 260 亿元人民币
，，，，现在来看的指引再不会调解
，，，，并且资源开支投入的大部分预计主要爆发在上半年
，，，，同时我们为了应对算力价钱上涨
，，，，举行了提前的采购储备
，，，，这是我们自动应对市场价钱波动的行动
，，，，可以更好的资助我们在市场价钱上行阶段控制算力的采购本钱。
。|那么
，，，，我们始终重视为股东创立可一连的恒久价值
，，，，并坚定不移地执行起劲的股东回报战略
，，，，通过一连且稳固的分红与股份回购等多元化的方法
，，，，切实回馈宽大股东的信任与支持
，，，，这体现了我们对公司未来营业恒久向好生长以及强劲现金流创立能力的坚定信心。
。在今年 30 亿港币的年度分红的基础上
，，，，我们还一连起劲地举行股份回购。
。2026 年整年
，，，，包括分红和股份回购在内的股东回报金额将较去年进一步增添
，，，，使股东回报率进一步提升至 4% 左右的水平。
。|从现金流的情形来看
，，，，只管我们有 260 亿人民币的资笔僻出
，，，，欧博abg官网目的依然是继续坚持整年集团层面正向的自由现金流
，，，，我们将以当下的精准投入撬动未来的盈利增添
，，，，在坚定举行 AI 战略投入的同时
，，，，我们将严酷把控财务危害
，，，，坚持康健的现金储备
，，，，以稳健的财务结构为 AI 时代的恒久高质量增添保驾护航。
。（完） (?675)

抬杠运发动：Q32 Bio完成5500万美元私募融资
，，，，顶级医疗基金领投|临床阶段生物手艺公司Q32 Bio Inc．（纳斯达克代码：QTTB）今日宣布
，，，，已与多家新老机构投资者及及格投资者告竣证券购置协议
，，，，通过私募方法召募约5500万美元。
。本轮融资由BVF Partners L.P．领投
，，，，RA Capital Management、OrbiMed及Atlas Venture等着名医疗康健专业基金加入。
。|凭证协议条款
，，，，Q32 Bio将以每股8.00美元的价钱刊行6
，，，，725
，，，，000股通俗股
，，，，同时以每股7.9999美元的价钱刊行可购置150
，，，，000股通俗股的预融资权证。
。该价钱较通告前5.50美元的收盘价溢价45%。
。权证可连忙行权
，，，，并在完全行权后到期。
。摩根士丹利担当首席配售署理
，，，，奥本海默公司加入此次刊行。
。本轮融资预计于2026年5月28日完成
，，，，需知足惯常交割条件。
。|Q32 Bio是一家专注于开发斑秃及其他自身免疫和炎症性疾病立异疗法的临床阶段生物手艺公司。
。其焦点候选药物bempikibart（ADX-914）是一种全人源抗IL-7Rα抗体
，，，，通过阻断IL-7和TSLP信号通路重新调理顺应性免疫功效。
。公司正推进SIGNAL-AA 2a期临床试验B部分
，，，，评估bempikibart在33名重度至极重度斑秃患者中的疗效
，，，，预计于2026年中期宣布36周顶线数据
，，，，这被视为一个要害的价值转折点。
。|此次融资资金将用于bempikibart的临床开发推进
，，，，并显著增强公司财务稳健性。
。完本钱轮融资后
，，，，连系此前已到位的约5080万美元现金及有包管的里程碑付款
，，，，公司资金储备预计可延续至2028年上半年。
。|在此次融资通告前夕
，，，，Q32 Bio已获得多家机构看多背书。
。瑞穗证券于5月22日启动对该股的笼罩
，，，，给予“跑赢大市”评级
，，，，目的价14美元；；；；；；Cantor Fitzgerald和H.C． Wainwright也划分给予“增持”和“买入”评级
，，，，目的价划分为13美元。
。受融资新闻提振
，，，，QTTB股价在盘前生意中一度飙升凌驾60%
，，，，阻止5月27日报11.64美元
，，，，较前一生意日上涨64.46%。
。 (?913)

踩坑王：午盘：美债收益率回落
，，，，道指上涨480点|北京时间5月21日破晓
，，，，美股周三午盘走高
，，，，道指上涨逾400点。
。美国国债收益率回落。
。油价大幅下跌
，，，，同时生意员期待美联储聚会纪要及英伟达第一季度财报的宣布。
。|道指涨484.08点
，，，，涨幅为0.98%
，，，，报49847.96点；；；；；；纳指涨352.63点
，，，，涨幅为1.36%
，，，，报26223.34点；；；；；；标普500指数涨68.10点
，，，，涨幅为0.93%
，，，，报7421.71点。
。|投资者正将注重力转向英伟达
，，，，该公司将在收盘后宣布第一季度财报。
。这份报告将成为洞察人工智能生意的主要窗口
，，，，并提供芯片需求的最新动态。
。该公司股价最新上涨2%。
。|Main Street Research首席投资官James Demmert体现：“英伟达是最主要的AI股票
，，，，由于已往几年股市的大部分涨幅都是由AI惊人的能力推动的
，，，，因此周三财报的效果对这个市场意味着一切。
。”|James Demmert指出
，，，，只管市场对这家芯片制造商和AI骄子保存疑虑——尤其是思量到其已往五年累计涨幅凌驾1400%
，，，，但在财报宣布前
，，，，市场预期“有些平庸”。
。|市场日益担心
，，，，因油价上涨
，，，，通胀可能再度仰面
，，，，而即将由凯文·沃什向导的美联储在抗击通胀方面已落伍于曲线。
。利率上升可能使已在能源本钱上涨威胁下的经济脱轨。
。 (?443)