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引发热议?
盘前：纳指期货跌0.09% 市场关注油价与债券市场|由于海湾地区爆发新一轮无人机袭击，，，，，，美国与伊朗之间的僵局继续推高油价，，，，，，周一全球股市下跌；；与此同时，，，，，，在上周全球债券遭遇抛售后，，，，，，债市有所企稳
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。。。|阻止发稿，，，，，，道指期货跌0.29%，，，，，，标普500指数期货跌0.13%，，，，，，该基准指数可能录得5月以来首次一连两个生意日下跌
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。。。纳指期货跌0.09%
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。。。|在欧洲，，，，，，消耗和汽车股拖累斯托克600指数下跌0.3%
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。。。法国CAC 40指数下跌1%，，，，，，延续周围连跌走势
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。。。奢侈品股拖累该指数，，，，，，行业风向标路威酩轩下跌2%
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。。。该板块也拖累意大利富时MIB指数，，，，，，后者下跌2%
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。。。德国DAX指数下跌0.6%
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。。。伦敦富时100指数跌幅较小，，，，，，下跌0.2%，，，，，，因石油巨头资助抵消了住宅修建商的跌幅
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。。。荷兰AEX指数下跌0.5%，，，，，，半导体股体现不振，，，，，，其中欧洲市值最高的公司阿斯麦下跌2.4%
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。。。|一架无人机袭击导致阿联酋一座核电站爆发火灾；；与此同时，，，，，，沙特阿拉伯称阻挡了三架无人机
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。。。美国总统唐纳德·特朗普忠言称，，，，，，伊朗必需“迅速”接纳行动以告竣协议
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。。。|与此同时，，，，，，要害的霍尔木兹海峡仍然险些处于关闭状态，，，，，，仅有少量船只通过
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。。。德黑兰正试图正式确立其对这条水道的控制权；；在正常时期，，，，，，该水道承载着全球20%的石油和自然气商业
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。。。|Forvis Mazars首席经济学家George Lagarias体现：“眼下，，，，，，市场正陷入恐慌，，，，，，由于它们正在计入霍尔木兹海峡继续关闭的可能性
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。。。”|布伦特原油升破每桶110美元
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。。。美国原油上涨1.2%，，，，，，至每桶106.72美元
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。。。要害在于，，，，，，9月期货合约升破100美元，，，，，，12月合约触及合约高点，，，，，，显示市场正为恒久供应欠缺做准备
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。。。|中东坚持一连逾两个月，，，，，，仍没有缓和迹象，，，，，，突破了由人工智能热潮推动的股市涨势；；此前，，，，，，这波涨势曾将全球股市推至历史高位
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。。。与此同时，，，，，，由于市场担心各国央行将加息，，，，，，且政府将扩放纵债以缓冲能源价钱上涨造成的攻击，，，，，，债券收益率已升至数十年来有数水平
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。。。|日本30年期国债收益率一度飙升多达20个基点，，，，，，随后回吐大部分涨幅
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。。。日本10年期国债收益率升至1996年以来未见的高点，，，，，，缘故原由是日本政府提议刊行新债，，，，，，为妄想中的追加预算融资，，，，，，以缓冲伊朗战争造成的经济攻击
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。。。|美国10年期国债收益率升至4.631%，，，，，，创15个月高点；；该收益率上周已累计飙升23个基点
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。。。30年期美债收益率升至5.159%，，，，，，此前上周上涨18个基点
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。。。英国国债在上周大幅抛售后企稳，，，，，，10年期英债收益率下跌3个基点至5.15%
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。。。德国10年期国债收益率也升至15年来未见水平
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。。。|Forvis Mazars的Lagarias体现：“只要这不是一次信用事务——并且我们现在没有证据称其为信用事务——那么，，，，，，除了处在历史高位市场通常唬会泛起的正常波动之外，，，，，，若是这也导致股市大幅暴跌，，，，，，我会感应意外
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。。。”|他增补称：“这可能成为一些投资者赚钱了却的捏词，，，，，，但若是我们看到股市因这轮债券波动而泛起真正意义上的调解，，，，，，我会感应意外
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。。。”|eToro的Lale Akoner在报告中体现：“随着投资者重新评估通胀危害、能源价钱上涨、政治不确定性和一直加大的财务压力，，，，，，美国、英国、欧洲和日本的政府债券收益率都在上升
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。。。”这位全球市场战略师体现：“收益率上行批注，，，，，，市场正越来越接受‘更高利率维持更久’的情形
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。。。”|汇丰私人银行全球首席投资官Willem Sels体现：“债券市场对通胀远景越发主要，，，，，，而股市则受到强劲企业盈利和AI乐观情绪的宽慰与鼓舞
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。。。现在你看到的是股市泛起了一些补跌走势，，，，，，也有一点动能耗尽的迹象
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。。。”|收益率上升会推高借贷本钱，，，，，，也意味着未来企业盈利的折现率更高，，，，，，从而挑战股票估值
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。。。人工智能生意将受到英伟达周三财报的磨练
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。。。作为全球市值最高的公司，，，，，，市场对其预期极高
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。。。自3月低点以来，，，，，，英伟达股价已上涨36%；；费城半导体指数则飙升逾60%
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。。。随着科技公司放纵投入建设人工智能相关基础设施，，，，，，芯片需求极为兴旺
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。。。|外汇市场方面，，，，，，避险情绪往往利好美元，，，，，，由于美元是全球流动性最强的钱币
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。。。美国也是能源净出口国，，，，，，这使其相较欧洲和亚洲大部分地区拥有相对优势
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。。。|美元则有望竣事一连五日上涨
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。。。美元指数DXY下跌0.1%，，，，，，至99.194；；此前隔夜一度升至99.409
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。。。LSEG数据显示，，，，，，市场计入美联储到12月加息的概率为70%，，，，，，并已完全计入到2027年3月前加息一次
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。。。|英镑上涨0.3%，，，，，，有望录得逾一周以来首个上涨日，，，，，，此前上周暴跌2.3%，，，，，，因英国政治不稳固加剧了英国金边债券市场本已极重的压力
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。。。美元兑日元坚持坚挺，，，，，，报158.91
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。。。只有日本干预的威胁，，，，，，才阻止了市场再次对160.00这一手艺关口提倡投契性攻击
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。。。|现在市场预计，，，，，，凯文·沃什向导下的美联储最早可能在12月加息
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。。。将于周三宣布的上月聚会纪要，，，，，，将为投资者提供有关政策制订者想法的线索
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。。。|丹斯克银行的Kristoffer Kjaer Lomholt在报告中体现：“美国钱币政策预期爆发了强烈转变，，，，，，市场现在正在计入2026年加息的可能性
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。。。”|Nuveen全球投资战略师兼宏观主管Laura Cooper体现：“在缺乏近期看涨催化因素的情形下，，，，，，债券可能继续承压，，，，，，并对情绪高涨的股市爆发溢出影响
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。。。市场可能需要看到冲突降级的迹象，，，，，，才华宽慰主要情绪
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。。。”|Yardeni Research的Ed Yardeni写道，，，，，，美联储需要跟上债券市场的程序，，，，，，不然可能面临失去对借贷本钱控制的危害
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。。。|Yardeni写道，，，，，，若是美联储未能作废其宽松倾向，，，，，，“投资者将以为央行落伍于通胀曲线，，，，，，并将要求更高的通胀危害溢价
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。。。”他体现：“我们预计美联储将在6月聚会上维持利率稳固，，，，，，并转向缩短政策态度
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。。。”|大宗商品市场方面，，，，，，黄金基本持平，，，，，，交投在4，，，，，，544美元周围；；迄今为止，，，，，，黄金作为避险资产或通胀危害对冲工具，，，，，，并未获得太多支持
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。。。三菱日联金融集团的Soojin Kim体现：“美国与伊朗告竣协议缺乏希望，，，，，，加上特朗普总统再次对伊朗发出威胁，，，，，，进一步推高油价，，，，，，增强了市场对各国央行可能维持高利率甚至加息的预期
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。。。”|据Yardeni Research称，，，，，，随着投资者对通胀的担心日益加剧，，，，，，美联储需要跟上债券市场，，，，，，不然将面临失去对借贷本钱控制的危害
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。。。|该机构总裁兼首席投资战略师埃德·亚德尼体现，，，，，，鉴于目今市场情形“不再”适合接纳宽松政策，，，，，，美联储应在6月聚会上作废宽松倾向
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。。。|亚德尼在一份报告中写道：“若是美联储未能作废宽松倾向，，，，，，投资者将以为央行在通胀应对上落伍于曲线，，，，，，并要求更高的通胀危害溢价
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。。。|在全球地缘政治国界一连重塑、通胀阴云挥之不去的重大配景下，，，，，，高盛对全球央行黄金购置量做出显著上调，，，，，，并重申年底金价5400美元/盎司的看涨目的
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。。。|高盛剖析师在报告中体现，，，，，，预计到2026年，，，，，，全球央行黄金采购量将增至平均每月60吨
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。。。这一新预期背后是一次要领论的实质性修正
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。。。|摩根士丹利首席美股战略师迈克·威尔逊忠言称，，，，，，若债市波动加剧且恒久利率继续上行，，，，，，股市可能遭遇自今年3月尾触底以来的首次实质性回调
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。。。只管短期危害上升，，，，，，威尔逊团队并未改变对美股的恒久看涨态度
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。。。|事实上，，，，，，他们上周刚刚将标普500指数的12个月目的位上调至8300点，，，，，，依据是——除重大攻击后的苏醒期外，，，，，，美国企业正迎来二十余年来最强劲的盈利增添
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。。。|梅西百货大涨近 4%，，，，，，伯克希尔哈撒韦一季度末新建仓该股，，，，，，持仓市值约 5500 万美元，，，，，，市场普遍推测是掌管公司 6% 股票投资组合的帮手泰德?韦施勒脱手结构
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。。。|道明尼能源暴涨超 12%，，，，，，新纪元能源宣布将以全股票方法收购该公司
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。。。新纪元能源体现，，，，，，两家企业合并后将组建全球规模最大的受羁系公用电力企业
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。。。|伯乐实验室上涨 13%，，，，，，激进投资机构埃利奥特治理公司已放纵建仓该股，，，，，，不过报道并未披露详细持股比例，，，，，，也未说明该机构对公司未来的刷新妄想
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。。。|赛富时下跌 1%，，，，，，美国银行重启对该股的追踪评级，，，，，，给出跑输大盘评级，，，，，，以为人工智能行业厘革将倒逼公司举行结构性调解，，，，，，进而压制其增添空间
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。。。|周末比特币价钱大跌超 5%，，，，，，自 5 月初以来首次跌破 77000 美元关口，，，，，，发动两大加密生意平台股价下挫
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。。。其中 Coinbase 跌幅超 2.5%，，，，，，罗宾汉跌幅靠近 2%
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。。。 · 咖啡师 (?876)
渣打行政总裁就“低价值人力资源”言论致歉|就本周早些时间揭晓有关人工智能将怎样影响“低价值人力资源”的言论，，，，，，渣打行政总裁温拓思为此致歉，，，，，，此番言论之前引发了公众强烈反应
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。。。|温拓思宣布上述帖子的几个小时前，，，，，，他试图在LinkedIn的另一则帖子中坚定自己的言论
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。。。他写道，，，，，，多年来，，，，，，该银行一直致力于资助那些因自动化而事情岗位爆发倾覆性转变的员工
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。。。|“在这种配景下，，，，，，我说了低价值岗位更容易被自动化取代，，，，，，我们有责任资助同事们转型到更高价值的岗位上，，，，，，”他写道
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。。。“我们将继续坦诚地讨论手艺厘革的影响，，，，，，并将继续以认真任的态度资助员工顺应并取得乐成
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。。。”|“这并不是简朴的降本钱，，，，，，而是在某些情形下，，，，，，用我们投入的金融资源和投资资源替换低价值的人力资源，，，，，，”他周二在香港举行的简报会上体现
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。。。在此番讲话之后，，，，，，亚洲一些羁系机构与渣打谈判，，，，，，温拓思也给员工发了一份备忘录以宽慰情绪
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。。。 · 执法照料 (?360)
全文|百度Q1业绩会实录：将继续坚定投入文心大模子|百度宣布2026年第一季度财报，，，，，，一季度总营收321亿元，，，，，，百度一样平常性营业收入260亿元，，，，，，同比增添2%，，，，，，凌驾市场预期
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。。。其中，，，，，，AI营业收入136亿元，，，，，，占百度一样平常性营业收入的52%，，，，，，一连多个季度增添
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。。。|财报宣布后，，，，，，百度集团董事长兼CEO李彦宏，，，，，，执行副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总司理罗戎，，，，，，集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖，，，，，，CFO何海建等高管出席随后召开的财报电话聚会，，，，，，解读财报要点并回覆剖析师提问
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。。。|摩根大通剖析师Alex Yao：首先，，，，，，我想祝贺公司在本季度AI云基础设施中的收入实现加速增添
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。。。能否请治理层进一步说明，，，，，，在您看来，，，，，，推动本次收入增添势头的主要驱动因素是什么？？？？？另外，，，，，，公司现在是否具备富足的算力能力以支持未来的增添需求？？？？？最后，，，，，，治理层能否资助我们比照一下AI云营业与古板云营业（例如CPU云）的利润率水平区别？？？？？以及从恒久来看，，，，，，我们应该怎样明确AI云营业的利润率趋势？？？？？|沈抖：我们看到，，，，，，企业用户对AI基础设施的需求显著增强，，，，，，无论是在训练侧照旧推理侧
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。。。其中推理端的增添势头尤为强劲，，，，，，这是一个很是康健、起劲的信号
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。。。这批注用户已经不再仅停留在模子训练阶段，，，，，，而是最先在营业的更多环节中以更快的速率安排、使用AI手艺
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。。。|与此亲近相关的是，，，，，，欧博abg官网MaaS（模子即效劳）平台也取得了强劲希望
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。。。“百度千帆”是中国为数未几的MaaS平台之一
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。。。正如李总（李彦宏）刚刚所说，，，，，，除了“文心”（ERNIE）之外，，，，，，我们也快速扩展了“百度千帆”的模子库，，，，，，纳入了目今最受接待的模子，，，，，，如DeepSeek、GLM、MiniMax等等
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。。。我们也一连看到来自外部用户的token消耗增添
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。。。|值得一提的是，，，，，，我们“支持新模子的接入”并不但是简朴的“即插即用”，，，，，，这背后意味着我们需要更高水平的推理能力以及更高效的模子效劳能力
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。。。百度有能力大规模稳固运行这些模子，，，，，，并在相同算力条件下支持更多的token需求
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。。。|据我们视察，，，，，，用户需求普遍漫衍在各个行业，，，，，，包括互联网、自动驾驶、游戏、高端制造等
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。。。不但是现有客户在增添支出，，，，，，我们也在一直获取到新的客户，，，，，，包括一些古板意义上并不重度依赖AI和云盘算的行业，，，，，，如零售和IP驱动的消耗品牌
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。。。|整体来看，，，，，，我们可触达的市场仍在一连扩张
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。。。在需求坚持强劲、供应相对主要的大情形下，，，，，，我们正在起劲扩充算力容量、提升资源使用效率，，，，，，以便更好地支持一直增添的客户需求
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。。。|之以是我们有信心能捕获到这些用户需求，，，，，，是由于我们相信自身差别化的全栈AI能力
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。。。这也为我们带来了几个结构性优势
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。。。首先是效率优势
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。。。由于我们具备全栈自研与优化能力，，，，，，我们能够为客户提供极具竞争力的性价比
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。。。第二是我们自研的AI手艺与能力在行业中获得了普遍认可，，，，，，并已经在真实场景中获得验证
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。。。|利润率方面
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。。。利润率的焦点驱动因素是营业结构的转变
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。。。GPU云通常比古板的CPU云具有更高的利润率，，，，，，缘故原由有几点
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。。。首先，，，，，，GPU云在手艺上更为重大、门槛更高
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。。。百度现实上是中国最早规模唬化建设GPU云的云效劳商之一，，，，，，并且一直坚持行业领先的职位
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。。。其次，，，，，，目今需求依然很是强劲，，，，，，而高质量供应相对主要，，，，，，客户更看重的是产品的稳固性与可用性，，，，，，而不但仅是本钱
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。。。别的，，，，，，欧博abg官网自研芯片以及全栈AI能力也为我们提供了进一步优化本钱的空间，，，，，，而客户结构的一连优化也有助于提升利润率
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。。。|随着GPU云在整体云基础设施收入中的占比一直提升，，，，，，我们以为百度云营业的综合利润率将获得一连改善
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。。。这是一个结构性的恒久趋势
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。。。总而言之，，，，，，我们对百度云营业的恒久盈利能力坚持信心
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。。。|花旗银行剖析师Alicia Yap：我的问题有关百度的基础模子
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。。。在竞争日益强烈的情形下，，，，，，百度怎样看待文心大模子的定位？？？？？展望未来，，，，，，公司在投资方面有哪些妄想，，，，，，以及未来模子迭代的重点偏向是什么？？？？？|李彦宏：目今大模子名堂转变很是迅速
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。。。无论是在中国照旧全球规模内，，，，，，各家加入者都在一连宣布新模子
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。。。我们以为，，，，，，模子能力将继续快速演化，，，，，，而强盛的自研基础模子能力仍然是不可或缺的
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。。。因此，，，，，，我们将继续坚定投入文心大模子
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。。。|与此同时，，，，，，我们始终以为模子的价值最终要通过应用来体现
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。。。因此，，，，，，我们一直坚持“应用导向”的路径
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。。。每一次文心大模子的迭代，，，，，，都是由真实的产品需求和详细场景所驱动的
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。。。近期，，，，，，我们宣布了文心大模子5.1版本，，，，，，在行业的大语言模子中，，，，，，欧博abg官网文本能力和搜索能力均取得了领先效果，，，，，，这也体现出文心大模子在文本明确、推理以及搜索能力方面的一连前进
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。。。|展望未来，，，，，，我们将继续围绕焦点应用场景推进文心大模子的迭代，，，，，，这些场景包括AI搜索、数字人、智能体等
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。。。我们始终相信，，，，，，这些是最具价值潜力的应用偏向
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。。。|欧博abg官网目的是在最要害的需求领域打造出最强的能力
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。。。例如，，，，，，我们会一连提升文心大模子对用户意图的明确能力以及内容质量评估能力，，，，，，从而让AI搜索提供更准确、更高质量、更智能的效果
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。。。同时，，，，，，我们也在增强文心大模子的文本与多模态能力，，，，，，使数字人越爆发动、越发逼真，，，，，，并在电商直播等场景中更有用地与用户互动并增进转化
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。。。|我们还将强化代码能力，，，，，，以更好支持编程事情，，，，，，让用户可以通过自然语言构建应用
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。。。随着编程能力在AI时代变得越来越要害，，，，，，这也将成为我们重点投入的偏向
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。。。别的，，，，，，我们还会一连提升文心大模子在重大真实天下场景中识别更优解决计划的能力，，，，，，资助各行业企业提升运营效率
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。。。|为了更好支持上述偏向，，，，，，我们也对模子团队举行了组织调解，，，，，，并将在需要时一连优化组织结构
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。。。我们有信心百度的文心大模子会在上述各个方面一连变强
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。。。|除了文心大模子之外，，，，，，我们还拥有一系列更小、更快、更高效的模子，，，，，，以及针对差别场景优化的模子组合
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。。。差别应用场景对能力、本钱、延迟和安排效率的要求各不相同，，，，，，而欧博abg官网目的始终是为每一个应用场景提供最佳的解决计划
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。。。|从恒久来看，，，，，，我们以为AI应用的潜力空间仍然重大，，，，，，尚有许多潜力未被释放
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。。。随着更多AI使用场景一直泛起，，，，，，我们“应用驱动”的路径价值将越发凸显，，，，，，而文心大模子也将在这一历程中变得更强、更有价值
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。。。|瑞银集团剖析师Wei Xiong：首先祝贺公司的云营业一连坚持强劲增添
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。。。我想讨教治理层有关利润率方面的问题
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。。。随着AI云基础设施收入的一连、快速增添，，，，，，现在公司AI驱动的营业已占总收入的50%以上
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。。。作为投资者，，，，，，我们应该怎样看待百度恒久的谋划利润率水平？？？？？以及，，，，，，治理层以为未来推动利润率提升的要害因素有哪些？？？？？|何海建：在第一季度，，，，，，如各人所见，，，，，，百度焦点营业中由AI驱动的部分（主要包括古板在线营销之外的营业）首次占到了总收入的50%以上
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。。。这是一个主要的里程碑，，，，，，既体现了AI手艺对公司孝顺的一连提升，，，，，，也说明欧博abg官网收入结构正在变得越发多元化
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。。。|这些高速增添的营业现在仍处于规模扩张阶段
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。。。随着它们在收入结构中占比的进一步提升，，，，，，我们预计它们不但将推动收入增添，，，，，，也将发动利润率的扩张，，，，，，从而为公司带来多重、可一连的恒久盈利改善驱动因素
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。。。|在目今阶段，，，，，，我们正以坚定的信心投资那些最具战略意义的时机，，，，，，同时也很是重视这些投资的投资回报率（ROI）
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。。。我们相信，，，，，，今天所构建的这些能力将在未来多年影响欧博abg官网利润结构，，，，，，并资助百度形成长期的竞争优势
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。。。|首先，，，，，，AI云基础设施营业
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。。。GPU云在结构上比古板的CPU云具有更高的利润率，，，，，，其驱动因素包括更强的需求、更主要的供应链、更高的手艺壁垒以及更有利的定价能力
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。。。因此，，，，，，随着其在整体营业结构中占比一直提升，，，，，，我们预计它将成为推动利润率改善和扩张的主要动力
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。。。|其次是AI应用营业
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。。。这类营业自然具备较高利润率，，，，，，焦点缘故原由在于其具有粘性较强的订阅模式，，，，，，并且随着营业规模的扩上将逐步形成运营杠杆效应
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。。。|第三是自动驾驶出租车（Robotaxi）营业
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。。。自我们在武汉实现盈亏平衡以来，，，，，，单位经济模子一连改善
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。。。虽然现在欧博abg官网营业仍处于投资阶段，，，，，，但随着规模的扩大，，，，，，我们相信未来的盈利路径正在变得越来越清晰
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。。。|别的，，，，，，在公司层面尚有一些值得强调的特殊杠杆：一是我们一连在全公司规模内推动本钱优化与运营效率提升；；第二，，，，，，我们正在大规模应用AI手艺来提升公司内部的生产力；；第三，，，，，，在基础设施层面，，，，，，我们一连提升效劳器使用率，，，，，，随着时间的推移，，，，，，这也会直接改善利润率
。。。
。。。|总的来说，，，，，，欧博abg官网收入结构正在向更高利润率、更高增添的营业偏向转移
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。。。全栈AI能力会为我们带来本钱效率优势，，，，，，而公司层面的生产力提升也在一连累积
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。。。我们以为，，，，，，中恒久来看，，，，，，公司的利润率轨迹是很是有吸引力的，，，，，，并且我们也相信它具有可一连性
。。。
。。。|摩根士丹利剖析师Gary Yu：我的问题是关于百度的自动驾驶出租车营业
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。。。治理层能否为我们先容一下百度在外洋市场Robotaxi营业的最新希望？？？？？我们应该怎样明确营业的运营规模？？？？？Robotaxi营业在海内与外洋之间的收入结构（占比）怎样？？？？？别的，，，，，，海内与外洋营业在利润率方面的对好比何？？？？？从恒久来看，，，，，，百度怎样看待自己在Robotaxi行业生态中的角色？？？？？治理层以为百度更像是运营方、手艺提供方，，，，，，照旧运营平台？？？？？|李彦宏：首先从规模来看，，，，，，“萝卜快跑”（Apollo Go）仍然是全球领先的自动驾驶出租车运营平台
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。。。阻止4月，，，，，，欧博abg官网累计载客量已凌驾2200万次
。。。
。。。|中国是全球最开放的Robotaxi市场之一，，，，，，因此我们海内的运营规模现在显著领先外洋市场
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。。。这是一个自然而然的效果
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。。。但我们也看到，，，，，，全球越来越多的市场正在逐步向Robotaxi开放，，，，，，羁系情形也在变得越提议劲、宽松
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。。。|我们很是兴奋的是，，，，，，我们在海内恒久积累的运营履历为欧博abg官网国际化扩展涤讪了优异基础
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。。。已往几个季度，，，，，，我们在外洋市场已经取得了显著希望
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。。。事实上，，，，，，我们是在几个季度前才最先加速外洋扩张，，，，，，但现在欧博abg官网营业国界已经笼罩欧洲、中东和亚洲的多个要害市场
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。。。|这样的扩展速率反应出我们手艺与运营系统在差别市场情形中的可复制性与可扩展性
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。。。我们对外洋拓展的信心主要来自我们在中国市场已验证的大规模运营能力
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。。。|多年来，，，，，，我们在真实的蹊径情形中积累了完全无人驾驶的运营履历，，，，，，涵盖了重亨衢况、运营挑战以及只有在大规模运行下才会泛起的种种“长尾问题”
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。。。这些履历并不是可以快速复制的，，，，，，它们也一连优化了欧博abg官网算法和运营标准，，，，，，使百度的Robotaxi系统在每一次行驶中都变得越发稳健
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。。。|当我们走向全球市场时，，，，，，这些积累的履历也随之输出，，，，，，资助我们更快地在外地市场落地
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。。。例如，，，，，，我们从香港到伦敦的营业推进就是一个很好的例子
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。。。香港一直是我们主要的右舵市场
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。。。在已往一年多时间里，，，，，，我们在外地积累了大宗运营履历，，，，，，这些履历也资助我们近期顺遂地进入伦敦市场，，，，，，事实伦敦同样是一个右舵驾驶市场
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。。。|盈利能力方面，，，，，，Apollo Go已经在中国最大运营都会中实现了单车经济模子的盈亏平衡，，，，，，虽然欧博abg官网定价仍然较低
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。。。随着我们逐步向全球进军，，，，，，整体定价情形会更为有利
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。。。因此，，，，，，我们以为欧博abg官网外洋营业在规模唬化之后将具备更强的盈利潜力
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。。。同时，，，，，，国际市
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。。。ú话ㄖ泄兔拦┑恼骞婺Ｉ踔量赡艽笥谥泄就潦谐
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。。。|最后，，，，，，关于欧博abg官网在整体Robotaxi生态中的恒久角色
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。。。我以为现在下结论还为时尚早，，，，，，由于整个的Robotaxi行业仍在快速演进，，，，，，工业链结构和商业模式都还在形成的历程之中
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。。。我们目今的营业重点仍然是一连扩大规模、深化手艺与运营优势，，，，，，并坚持全球领先职位
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。。。在此基础上，，，，，，随着整体生态的逐渐成熟，，，，，，我们将会有更高的战略无邪性来界说自身角色、捕获恒久价值
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。。。|杰富瑞剖析师Thomas Chong：随着整个行业一连加大对AI手艺的投资，，，，，，投资者们应该怎样看待百度在2026年的资源开支水平？？？？？治理层怎样在AI投资与股东回报之间举行资源设置优先级的权衡？？？？？最后，，，，，，治理层能否为我们先容一下公司在香港“双重主要上市”方面的最新希望？？？？？|何海建：关于您提到的资源开支问题，，，，，，欧博abg官网整体战略是在坚持战略性投资强度的同时，，，，，，坚持审慎的财务纪律
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。。。AI仍然是百度最主要的恒久时机，，，，，，我们将一连投资基础模子，，，，，，确保自身在手艺前沿的竞争力，，，，，，同时也会在更普遍的全栈AI能力上一连投入
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。。。|从财务角度来看，，，，，，我们具备支持这一投资强度的能力
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。。。正如你所看到的，，，，，，欧博abg官网谋划利润和谋划现金流仍然坚持康健水平，，，，，，同时整体现金储备也处于稳健状态
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。。。本季度欧博abg官网谋划现金流继续坚持正向，，，，，，约为27亿元人民币，，，，，，这是自去年三季度转正以来一连第三个季度为正
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。。。与此同时，，，，，，我们也在使用多元化的融资渠道和差别的金融工具，，，，，，包括谋划租赁、融资租赁以及其他低本钱银行乞贷等方法，，，，，，为AI的投资提供资金支持；；同时坚持康健的现金状态、稳健的资产欠债表以及恒久合理的融资结构
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。。。|关于股东回报，，，，，，这同样是我们关注的优先事项
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。。。欧博abg官网态度始终没有改变
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。。。在上个季度，，，，，，我们宣布了新的股票回购妄想，，，，，，并首次引入了现金分红政策
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。。。未来，，，，，，我们将继续在恒久AI投资与股东回报之间坚持平衡，，，，，，致力于为股东创立可一连价值
。。。
。。。|最后关于您提到的香港“双重主要上市”问题
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。。。我们一直在一连评估有助于释放公司恒久价值的种种资源市场行动
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。。。我们以为，，，，，，百度的内在价值是非？？？？？晒鄣，，，，，，也会坚持无邪、起劲的态度去探索怎样更好地体现这一价值
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。。。在详细的决议历程中，，，，，，我们会综合思量市场情形、羁系要求以及股东利益，，，，，，并在有实质性希望时实时与市场、与各人举行相同
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。。。|美银美林剖析师Miranda Zhuang：我的问题有关公司的AI智能体
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。。。随着我们快速进入智能体AI时代，，，，，，投资者们应该怎样明确百度在AI应用与AI智能体方面的战略结构？？？？？治理层怎样看待未来的商业化模式？？？？？例如，，，，，，百度的AI智能体会基于token计费，，，，，，接纳订阅制模式，，，，，，照旧项目制收费模式？？？？？|李彦宏：正如我在上周百度创作者大会上提到的，，，，，，在已往三年中，，，，，，我们以为最主要的AI 手艺突破主要来自模子能力的跃迁
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。。。但今年的情形有所差别
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。。。今年的手艺突破首次由AI智能体和AI应用自己驱动，，，，，，这两者成为了全球关注的焦点
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。。。这一转变也验证了我们恒久以来的一个判断：在AI时代，，，，，，价值最终是在应用层实现的
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。。。|AI应用一直是百度的战略重点
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。。。我们围绕真实的用户需求与应用场景构建了完整的产品组合，，，，，，既包括AI原生产品，，，，，，也包括对现有产品的AI化升级，，，，，，笼罩小我私家用户、企业以及种种行业笔直领域
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。。。|在这一产品矩阵中，，，，，，有几个偏向我们以为尤其主要
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。。。第一是“大搜索”营业，，，，，，这是我们最大的面向消耗者的产品，，，，，，也是我们一连用AI手艺刷新的焦点产品之一
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。。。我们正在全球规模内引领AI搜索体验，，，，，，将最新的AI搜索能力带给数亿用户，，，，，，使搜索能够在规模唬化场景下为用户提供更智能、更结构化、更有资助的谜底
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。。。|第二是数字人营业
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。。。我们一连推动本钱下降与规模唬化能力提升
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。。。随着本钱降低，，，，，，数字人正在变得越发普及，，，，，，商家可以通过更低门槛去使用，，，，，，并实现大规模安排
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。。。在电商直播中，，，，，，数字人正在展现出越来越强的转化能力，，，，，，在许多情形下，，，，，，其体现已经靠近甚至凌驾真人主播
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。。。|第三是“秒哒”编程产品
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。。。随着能力的一直提升，，，，，，它可以支持更普遍的应用与事情流，，，，，，通过自然语言降低小我私家和企业用户构建AI应用的门槛
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。。。|第四是欧博abg官网“伐谋”智能体
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。。。它能资助企业用户应对重大且动态转变的真实天下场景，，，，，，并一直进化以识别更优解并提升整体效率
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。。。随着其在更多行业、更多重大场景中的应用，，，，，，它也会一连变得更强
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。。。|在我看来，，，，，，搜索是AI原生应用中已经形成共识的重大市场，，，，，，而像“秒哒”这样的AI编程产品，，，，，，在全球规模内也已有类似产品验证
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。。。关于数字人和“伐谋”这类AI智能体，，，，，，现在行业内还没有形成普遍共识
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。。。这是欧博abg官网焦点判断
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。。。我们以为它们都代表着重大的潜在市场，，，，，，但现在投入这一偏向的公司仍然未几
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。。。|除此之外，，，，，，我们也在探索新的AI原生产品形态，，，，，，例如“百度搭子DuMate”就是一个例子
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。。。它是一个通用型的AI智能体，，，，，，能够将AI手艺融入人们的一样平常事情流与使命处置惩罚之中
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。。。|在商业化方面，，，，，，全球行业仍处于很是早期阶段，，，，，，商业模式仍在一直演进
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。。。现在来看，，，，，，以token计费是更常见的方法，，，，，，实质上是用户为基础模子的能力付费
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。。。但随着时间推移，，，，，，AI应用与AI智能体将能够完成越来越重大的真实使命，，，，，，靠近甚至类似人类事情能力
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。。。|因此，，，，，，我们相信未来的商业模式会变得越发多元，，，，，，并更以效果为导向
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。。。也就是说，，，，，，用户将为生产力提升、时间节约、更好的体验以及详细的效果付费
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。。。最终，，，，，，我们相信用户将为AI智能体或AI应用自己付费，，，，，，而这一市场的规模将远大于仅基于token计费的市场
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。。。|高盛剖析师Lincoln Kong：我想讨教治理层，，，，，，您对中国海内AI芯片增添远景及竞争名堂有哪些看法？？？？？现在中国的AI芯片市场的情形怎样？？？？？百度的昆仑芯在市场中的定位是什么？？？？？近期治理层视察到哪些需求端的趋势？？？？？|沈抖：我以为中国本土自研的AI芯片市场仍处于早期阶段，，，，，，但生长速率很快
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。。。我们已经看到，，，，，，AI相关的盘算需求正在爆发结构性转变：从过往的以训练为主，，，，，，逐步转向训练与推理并重，，，，，，并且推理的占比正在一直提升
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。。。|随着智能体应用、种种行业的笔直应用、以及新形态应用的一直涌现，，，，，，推理正在成为盘算需求中越来越主要的组成部分
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。。。现在行业内正涌现出新一波的推理需求，，，，，，这类需求具有更高频、更实时、更重大的特点
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。。。|在供应侧，，，，，，海内的AI芯片在短期内仍面临一定挑战，，，，，，主要体现在产能与供应链成熟度方面，，，，，，这在一定水平上是由于需求增添速率凌驾了供应能力
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。。。但从恒久来看，，，，，，在强盛的制造基础和供应链系统支持下，，，，，，中国的半导体工业正在快速生长，，，，，，我们相信海内自研芯片的能力也会一连提升
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。。。|在竞争层面，，，，，，我们始终相信，，，，，，AI芯片的竞争不但仅取决于“能否交付芯片”，，，，，，更主要的是这些芯片能否在多样化的真实场景中实现稳固、高效地运行
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。。。海内芯片在一些最前沿的训练场景中，，，，，，与全球最先进产品相比仍保存一定差别；；但在推理场景中，，，，，，海内芯片已经具备很强的相关性和竞争力
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。。。随着推理需求的一连增添，，，，，，这一优势会越来越展现出来
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。。。|关于企业用户而言，，，，，，他们关注的不但仅是芯片的原始性能，，，，，，更主要的是系统层面的能力，，，，，，包括大规模运行的稳固性、与主流模子和框架的兼容性、迁徙本钱与使用门槛、对大规模集群安排的支持能力，，，，，，以及最终的整体本钱效率
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。。。因此，，，，，，我们以为市场将逐步将眼光放在能够在这些维度周全胜出的公司上
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。。。|昆仑芯在上述这些方面都具备较好的竞争力
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。。。别的，，，，，，昆仑芯不但仅是一个自力的芯片产品，，，，，，它也是百度全栈AI能力的主要组成部分
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。。。唬基于从基础设施到应用的全栈能力，，，，，，我们可以在差别层面一连优化，，，，，，包括提升模子效率、降低推理本钱，，，，，，并为用户提供更具性价比、更稳固、更易安排的AI基础设施
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。。。|现在，，，，，，我们已经看到昆仑芯的客户需求一连增添、行业笼罩规模一直扩大
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。。。我们也相信，，，，，，昆仑芯在未来的行业生长机缘中具备优异的竞争职位
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。。。（完） · 研究员型 (?700)